军工

军工我之前看的一直不多，主要还是担心数据不透明，之前把风光电的仓位减下来之后，可以有仓位来布局了，来仔细看一看。

首先看当下军工板块处在什么位置#

2022 年初以来，中证军工指数下跌了 17.55%，虽然反弹了一点，整体还是不贵，目前军工板块整体 PE 为58倍，板块估值水平与 21 年最低点估值相当，处于历史低位。

俄乌、台海等局势发展显然让我们加强国防建设的步伐进一步增快，在当前经济整体疲软的情况下，军费支出是刚性的，军工可能是少有的具有极高确定性的赛道。

从产业链角度看，最近下游定增很多，2022 年上半年，有13家军工企业发布增发计划扩展产能，相较 2021 年全年8 家、2020 年10家有明显的数量提升，下游拼命定增扩产能，上游不可能不受益，说明产业链迎来整体景气。

当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，具备更高的投资性价比。

目前是最热门的。航空发动机有点像创新药，前期研发投入大，后期阶段提供充足的现金流，而现金流会进一步支撑其他新型发动机的前期研发。

重点看：航发动力、中航重机。

至于为什么，看看俄乌冲突就知道了。

重点看：菲利华、新雷能

重点看：振华科技、宏达电子、宏远电子、中航光电。

投资思路上，军工强调的还是一个经济增速降低的大环境下，军费增长的确定性，是一个防守型赛道，保证了在大盘下跌时军工也会比较扛跌。只是在这个防守型赛道中尽量的去找有成长的超额收益的标的而已，本质上做的是确定性，而不是成长，这要搞清楚。

作为抵御大盘下跌，军工是个很好的选择，但如果近期或10月出台超预期刺激政策，国民经济全面复苏，那么资金还是会撤出去，去追求成长性更好、更加市场化的新能源板块，这一点在做军工投资时，要铭记于心。